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联合电信证券:A股今年最大调整,牛市走势缓慢不变_366行业资讯网

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联合电信证券:A股今年最大调整,牛市走势缓慢不变

????中新经纬客户端4月28日电 题:《联讯证券:A股年内最大调整,慢牛航向未变》作者 殷越 康崇利廖宗魁(联讯证券策略团队)本周(4月22日至4月26日)市场五连阴,创下今年以来最差单周表现。最终本周沪指跌5.64%,收于3086.4点,几乎所有的行业板块都下跌。本周跌幅较少的是消费和金融,主要是农林牧渔、食品饮料、非银金融、医药生物和银行,而国防军工、汽车和家用电器等板块则相对较弱。下载APP 阅读本文更深度报道这次外资流出不一样:获利了结、换仓与AH套利截至4月26日,陆股通4月净流出219.8亿元,创下2015年7月以来最大单月净流出。应该如何理解4月份外资流出呢?这次外资的流出与2018年2月和10月的流出有本质的区别。这次外资的流出更多受到获利了结、换仓和AH套利的驱动,而2018年2月、10月的流出主要是因为美股大跌引起的全球风险偏好下降。具体而言:(1)A股估值修复充分,外资获利了结。沪指从低点2450反弹至3288,反弹幅度超过800点,估值修复较为充分,外资存在一定的获利了结的动力。(2)外资进行了换仓,减仓消费,加仓金融。年初以来,消费类(尤其是白酒)估值修复较为充分,外资存在明显减仓,低估的金融则有所加仓。(3)进行AH股套利。年初以来,A股的估值修复明显快于港股,这样就使AH溢价明显扩大,一些套利资金会明显地减仓A股而加仓H股。我们认为4月外资的流出并不会对A股的走势产生趋势性影响,随着5月份MSCI上调纳入比例,6月加入富时罗素指数,未来外资大概率会重新回到净流入,预计2019年外资净流入规模超5000亿元。大势判断:防守是为了更好的进攻本周,市场出现了今年以来最大的一次调整,直接诱因是上周政治局会议引发的政策调整猜测,间接原因则是前期估值修复太快,后续的基本面确认还没法快速跟上。如何看待这次最大调整呢?一方面,政策节奏的微调并不意味着政策转向。从以往政策周期来看,一轮宽松政策的持续时间大约在1.5年左右,比如上一轮宽松周期的2014年四季度到2016年一季度。如果从去年三季度开始标志着政策转向宽松,大概率宽松政策会持续到下半年。所以,现在不用过于担心政策收紧。另一方面,现阶段股市的主要矛盾是经济复苏步伐。一季度,市场的上涨主要来自政策宽松和风险偏好上升带来的估值修复。进入二季度,市场的焦点矛盾已经转向了经济复苏上,有更好业绩支撑的板块和个股将会进一步演进。目前来看,经济复苏的势头超预期。我们认为本次的调整是为等待更为确定的经济基本面,慢牛的航向并未改变。回调反而是再度调仓布局的好时机,当前的防守是为了更好的进攻。配置上个我们重点推荐几条主线:(1)金融:估值低,业绩拐点。一方面,大部分金融股的估值依然偏低,是少有的价值洼地;另一方面,券商和保险将受益于资本市场的回暖,今年业绩有望从底部大幅回升;一季度社融大增后,银行业绩也可能超预期。(2)食品和医药:业绩较好。从一季报的情况看,食品和医药板块的业绩相对稳定,在市场调整过程中具有较好的防守属性。(3)科技类结构性机会。科创板仍在加速推进,计算机、电子和通信等科技板块有望出现结构性机会。风险提示:政策不达预期,经济下行超预期,外围环境大幅恶化。(中新经纬APP)(文中观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。)

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????雪铁龙短非洲亚马逊Jumia:18年来最严重的欺诈,被称为“非洲亚马逊”,在纳斯达克上市一个月后遭到雪铁龙的攻击。5月9日,知名卖空者Citron Research发布了一份简短报告,称非洲电子商务公司Jumia是过去10年来IPO制度最严重的滥用。”在过去的18年里,雪铁龙从未见过像jumia这样明显的欺诈行为。“雪铁纳米阵列_366行业资讯网龙表示,它已经获得了一份投资者机密陈述的副本,即jumia为了从投资者那里筹集更多的资金而将其活跃的消费者和商业数据夸大了20%至30%,并且在其招股说明书中没新能源车销量_366行业资讯网有披露41%的cen在2018年,有T笔订单被退回、未付款或取消。朱米娅的股价在雪铁龙的短报的影响下暴跌。Jumia收于26.89美元,下跌18.79%。雪铁龙是指“亚马逊河非洲”隐瞒和夸大重要信息。在报告中,Citron将Jumia称为美国上市的“最贵”电子商务公司。其财务报告显示,Jumia的业务停滞不前,在烧掉10亿美元的融资后,它将游戏转移到了美国市场。据雪铁龙称,Jumia在2015年至2018年间的业务进展不大。尽管智能手机在尼日利亚核心市场的普及率大幅上升,但该公司的收入从1.新能源有哪些股票_366行业资讯网45亿美元降至1.31亿美元,调整后的息税折旧摊销前利润损失从1.61亿美元降至1.5亿美元。根据招股说明书,截至2018年12月31日,聚美拥有400万活跃用户,较上年增长48%,活跃业务81000家。但雪铁龙表示,Jumia在美国路演上发布的PPT文件与招股说明书数据存在严重差异。两份文件的比较显示,Jumia为了从投资者那里筹集更多的资金,将活跃的消费者和商人夸大了20%到30%。此外,Jumia删除了招股说明书中的一条重要信息:41%的订单实际上已被退回、未付或取消。Jumia在去年10月的一次投资者路演中披露了这一点,但招股说明书显示,在2018年,“14.4%的GMV订单未能交付或消费者选择退货。”根据Citron的说法,假设2018年有41%的订单被退回、未交付或取消,这意味着2018年有近30%的订单被取消。Jumia了解到,尼日利亚是最大和最重要的公司市场,但由于物流、贫困和腐败文化,尼日利亚不是一个容易的电子商务市场。”在报告中,Citron以腾讯的主要股东Naspers为例。作为非洲互联网公司的最佳和最大投资者,Naspers于2018年投资尼日利亚电子商务公司Konga,但将Konga出售给尼日利亚科技公司Zinox,导致Naspers投资损失90%。公民表示,纳斯贝尔斯并没有因为缺乏资金而出售Konga,但看不起尼日利亚的商业环境,因为纳斯贝尔斯认为南非的商业市场更好——在离开Konga后,纳斯贝尔斯宣布计划向南非的电子商务企业投资超过3亿美元。雪铁龙表示,亚马逊对电子商务的了解比任何其他投资者都多,而纳斯贝尔斯对非洲的了解比任何其他投资者都多,但两家公司要么退出,要么避免投资尼日利亚的电子商务市场,这表明以尼日利亚为核心电子商务市场的Jumia是不可靠的。根据招股说明书,尼日利亚是Jumia的主要市场。目前,尼日利亚的GMV占公司总GMV的28.6%,埃及和西非分别占20.5%和18.9%。尼日利亚当地媒体称,Jumia“坐在火药上”,除了夸大每日活跃用户数据外,Citronella还表示,Jumia与公司联合首席执行官Jeremy Hodara的关联交易极具争议。根据一份简短的报告,2016年2月,Jumia将其四家子公司分别以1美元的价格出售给了Jeremy Hodara,当时Jumia表示,该交易是因为计划停止在坦桑尼亚的运营,而Jeremy Hodara计划借用Jumia的品牌以继续其坦桑尼亚真正的业务。然而,Jumia在2018年以未披露的价格从Jeremy Hodara手中回购了这些业务,尽管2017年的收品牌包装策划公司_366行业资讯网入仅为23.8万欧元,净亏损超过300万欧元。此外,Jumia于2018年以未披露的价格从Jeremy Hodara手中收购了总部位于迪拜的Jumia派系。值得一提的是,雪铁龙在其报告中还引用了尼日利亚当地媒体的报道,媒体调查显示,Jumia的高级董事参与了严重的欺诈行为,包括将最初用于项目的资金转移到其银行账户,以及利用董事拥有的私人公司处理Jumia的外包业务,以及虽然已经收到了预付款,但这些私人公职人员

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